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需求萎靡大背景下焦炭反转尚早
      宏观面分析

      国家统计局公布的一系列8月宏观数据均不及预期,工业生产、投资以及消费等数据增速继续回落。8月中国规模以上工业增加值同比增长6.9%,比7月份回落2.1个百分点,这是2008年12月以来的最低增幅。8月发电量日均产量同比下降2.2%,这也是发电量增长今年首次同比下跌。楼市继续呈现回落态势,且销售降幅继续扩大,1~8月份,全国房地产开发投资同比名义增长13.2%,增速比1~7月份回落0.5个百分点。其中商品房销售面积同比下降8.3%,降幅比1~7月份扩大0.7个百分点。楼市各项数据下滑,意味着房地产行业扩张性的高速发展已不复存在。从政策上来看,未来全面降准降息的可能性依旧很低,对黑色系整体将会形成较长周期的宏观利空。
 
      供需面分析
 
    期现价差开始有所缩小,期货价格较天津港一级冶金焦贴水幅度有所减少,套保力度随着反弹的增加会逐步加强。
    国内大中型钢厂的焦炭库存可用天数近期连续下滑,一方面由于钢材的出口形势较好,利好焦炭的消费,但从中长期分析,随着国内廉价钢材出口的继续,欧美的反倾销措施会逐步推出。近年来,马来西亚、印尼、菲律宾、新加坡、泰国和越南的钢厂多次联合向东盟秘书处致函,表达对中国钢材大量涌入的忧虑,东盟各国对中国钢材的反倾销等案件明显增多。对焦炭消费形成潜在利空。
     港口焦炭库存282万吨的水平,处于较高位水平,国内焦炭物流以焦化厂到钢厂的点对点运输为主,天津港的焦炭基本用以出口,天津港库存下滑正好说明焦炭出口持续,但国内的消费依然没有好转。
   从分月数据看,焦炭整年的出口量均高于往年,一方面由于关税政策的改变,另外一方面,来自国外的消费改善带动了焦炭出口,但国内的消费依然低迷。
   焦化企业开工率处于较高水平,按照季节性规律,10月中下旬将会出现开工率见顶的局面。
     从国内焦炭的产量来看,8月份为产量的短暂低谷,9、10月为产量上升周期,如果下游的出口形势有所走弱,势必会造成库存积压,对现货价格产生影响。且从近期的地产数据来看,金九银十出现的概率小,更多的是心理层面的预期,故后期的形势不容乐观。
 
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